复盘◁▷=：DeepSeek、大厂资本开支超预期推动年内计算机两轮上涨◁◆，行业短期受市场风险偏好影响较大◇•◇。截至2025年12月22日，申万计算机指数上涨15.11%，跑输沪深300指数2.09pct，在申万一级31个行业中位列第16位。
AI算力▼：全球资本开支加速，带动AI基建加速扩张，关注国产替代机会。从数据来看…◆◁，北美四大云厂商在2025年第三季度的资本开支呈现出强劲的增长态势。与此同时•…，中国主要的科技企业同样在加大资本投入。其中，阿里巴巴、腾讯和百度在2025年Q1-Q3的资本开支规模同比显著大幅增长。国内科技企业持续的投入态势与北美云厂商相呼应，共同指向全球科技行业在云计算和人工智能基础设施领域正在进行一场高强度的◆◁★“军备竞赛”。我们认为，当前全球科技巨头的资本开支正处于一个高强度、高增长的周期■▷，并且普遍预期这一轮针对AI等核心技术的投资热潮在未来几年仍将持续。建议关注AI芯片、PCB、服务器、液冷等核心受益环节▼。
AI存力：AI需求成为打破周期规律的关键变量。存储芯片市场长期遵循典型的周期性规律，其完整周期通常为3-4年。受人工智能应用爆发带来的高需求与头部厂商主动产能控制共同影响▷▷=，存储芯片价格在2025年上半年供需关系提前收紧。导致存储芯片价格在2025年上半年意外反弹，本轮涨价周期提前开启。根据存储芯片龙头的资本开支及产能分配情况，相关存储芯片价格或在2026年继续上涨。
AI应用：Agent持续精彩。政策层面上，时隔十年◆▽，“人工智能+”接力“互联网+”。2025年8月26日，国务院印发《关于深入实施★-…“人工智能+”行动的意见》（下称《意见》）。关于智能体◇▪◁，《意见》中提出了两个总体目标和关键时间点△◇：到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%•◇○；到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%▪☆。“互联网+”相比△，●“人工智能+”总体目标更具体•☆、可量化。产业层面▪△•，Deepseek、阿里巴巴、字节等于2025年内持续迭代模型端的Agent能力和智能体产品◁◇，商业化落地加速。
投资建议◆▪：展望未来●，我们认为政策催化、国产替代需求以及AI驱动将共同推高计算机行业景气度，行业基本面拐点有望加速确立，建议关注景气赛道中的绩优标的◇，维持计算机行业“推荐◆•▷”评级◆▽▽。建议关注个股：（1）AI硬件▷□：寒武纪-U（688256▷■.SH）、海光信息（688041.SH）、兆驰股份（002429△☆.SZ）、中富电路（300814.SZ）▷、苏州天脉（301626.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、软通动力（301236.SZ）、神州数码（000034.SZ）；（2）AI应用：金山办公（688111•◇.SH）、科大讯飞（002230★▲.SZ）••◇、万兴科技（300624=.SZ）、卓易信息（688258▪◆=.SH）▽=、用友网络（600588.SH）、彩讯股份（300634□◁=.SZ）、汉得信息（300170.SZ）◆▪、索辰科技（688507.SH）。
风险提示-●：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI应用落地速度不及预期■★；技术迭代速度不及预期★；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。
证券之星估值分析提示神州数码行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示浪潮信息行业内竞争力的护城河良好▷△…，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示科大讯飞行业内竞争力的护城河良好=，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示兆驰股份行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般▷，营收成长性一般◇，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示汉得信息行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差-•◇，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示万兴科技行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示彩讯股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般-，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高▼▲。更多
证券之星估值分析提示中富电路行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般▽□▷，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高◁•。更多
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